ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ, 20 сен (Рейтер) - Значительное снижение ключевой ставки Федеральной резервной системой США в среду усилило ожидания, что в свою очередь и Европейский центральный банк продолжит смягчение ДКП на заседании в октябре - однако это всё еще не самый вероятный сценарий, учитывая разнообразие экономических реалий.
ЕЦБ уже снизил процентные ставки в июне и в начале сентября, и ряд членов совета управляющих подали сигнал, что впереди поступательное, ежеквартальное снижение ставок в таком темпе, который гарантирует устойчивую победу над инфляцией.
Явная спешка ФРС дала некоторые обоснования утверждениям о том, что ЕЦБ отстает со смягчением на фоне растущих рисков рецессии. Однако фундаментальные экономические показатели не изменились в одночасье, и ястребы среди управляющих ЕЦБ легко могут аргументировать необходимость выждать до декабря.
«Аргумент в стиле »ФРС снизила ставки, поэтому ЕЦБ надо тоже снизить в октябре« нелеп, такое не пройдет в совете управляющих», - сказал Дирк Шумахер из Natixis.
«Единственный способ обосновать такое решение - доказать, что снижение ставки ФРС влияет на экономические показатели еврозоны. Возможно, оно действительно влияет, но пока мы этого не видим».
ЕЦБ, вероятно, будет действовать медленнее, так как у него гораздо меньше забот.
До условно «нейтрального» уровня процентной ставки в 2,0% или 2,25%, по разным оценкам, в том числе и по оценкам самого ЕЦБ, регулятору предстоит пять, может быть, шесть шагов вниз по 25 базисных пунктов.
ФРС предстоит сделать, вероятно, восемь таких шагов, чтобы довести ставку до аналогичного уровня, так что два ведущих мировых центральных банка могут подойти к конечной точке смягчения ДКП одновременно.
Инфляция в еврозоне, которая сейчас составляет 2,2%, к концу 2024 года может вырасти до 2,5% и, скорее всего, медленно снизится до 2% в последние недели 2025 года, поскольку укоренившийся темп роста зарплат приведет к росту стоимости услуг.
Именно поэтому чиновники-ястребы предостерегают от торопливости в решениях регулятора.
Глава ЦБ Словакии Петер Кажимир уже высказался против снижения ставок в октябре, а влиятельные члены правления ЕЦБ Изабель Шнабель и Клаас Кнот еще раньше поддержали идею ежеквартальных изменений ставки, соответствующих новым прогнозам.
«Инфляция на текущий момент не на том уровне, который нам нужен», - сказал в среду глава Бундесбанка Йоахим Нагель.
Консерваторы, которые поддержали рекордное повышение ставок в 2022 и 2023 годах, скорее всего, останутся в большинстве, и поэтому рынки не спешат пересматривать прогноз следующих шагов ЕЦБ после решения ФРС.
«В конечном счете более громкие ястребы должны отбить у рынка желание заложить в цены больше пунктов смягчения политики ЕЦБ, несмотря на голубиное влияние ФРС», - сказал Франческо Песоле из ING.
Ястребы утверждают, что рост заработной платы в еврозоне остается слишком быстрым, создавая некомфортную для снижения ставок обстановку.
Стоимость рабочей силы выросла на 4,7% во втором квартале, что намного выше 3%, которые считаются соответствующими целевой инфляции ЕЦБ, а профсоюзы продолжают требовать значительного повышения зарплат, чтобы компенсировать потерянный реальный доход работников.
В оставшиеся до заседания ЕЦБ четыре недели выйдет мало действительно важной статистики.
Показатели зарплат и экономического роста будут опубликованы уже после заседания 17 октября. Новый прогноз ЕЦБ будет подготовлен только к декабрьскому заседанию - таким образом, в октябре ЕЦБ остается ориентироваться на релизы второстепенной важности, такие как объемы кредитования и планы компаний.
Чиновники могут пересмотреть собственный прогноз снижения ставок только в том случае, если эти данные укажут на чрезвычайную слабость финансовой и экономической активности.
СТАВКИ И ГОЛУБИ
Тем не менее, голуби в руководстве ЕЦБ, в основном представляющие юг Европы, продолжают приводить доводы в пользу более быстрого смягчения монетарной политики.
Мариу Сентену, глава центрального банка Португалии и самый ярый голубь в правлении ЕЦБ, утверждает, что перспективы роста ухудшаются так быстро, что центробанк может пролететь мимо цели инфляции, если срочно не предпримет что-нибудь.
«Учитывая ту точку в цикле денежно-кредитной политики, в которой мы находимся сейчас, надо свести к минимуму шансы на неуспех в достижении целевого уровня инфляции, потому что это основной риск», - сказал Сентену в интервью Politico.
Голуби предупреждают, что рост замедляется, производственный сектор находится в рецессии, потребление слабое, и население откладывает деньги на черный день, вместо того чтобы тратить их.
Все эти факторы являются дефляционными и создают понижательные риски для темпов роста цен.
Ориентир инфляции ЕЦБ будет достигнут уже в сентябре, говорят сторонники очень мягкой политики, и даже если в ближайшие месяцы цены ускорят подъем, угрозы неконтролируемой инфляции уже нет - в особенности благодаря тому, что цены на энергоносители остаются низкими.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду [ ])
